Изменение ключевой ставки центрального банка влияет на ставки по депозитам и кредитам и тем самым транслируется в решения домашних хозяйств и фирм о сбережениях и займах. В настоящем исследовании проверяется гипотеза о росте эффективности механизма переноса ключевой ставки в краткосрочные и долгосрочные процентные ставки по кредитам и депозитам в российской экономике. Рост эффективности, согласно экономической теории, может быть вызван масштабными внешними и внутренними ограничениями на движение капитала в 2022-2024 гг., снижающими зависимость внутренних ставок от глобальных финансовых условий. Однако первичный анализ мультипликаторов процентных ставок выявил тенденцию к усилению переноса лишь в сегментах краткосрочных депозитов физических лиц и нефинансовых организаций. Снижать эффект переноса в рассматриваемый период (и более ранние) в долгосрочном сегменте мог возросший уровень неопределенности в российской экономике, а в сегменте кредитов - широкое распространение льготных программ кредитования: ипотечного, кредитования МСП, агропромышленного комплекса и проч. Исследование проводилось с помощью эконометрической модели коррекции ошибок, позволяющей оценить, как краткосрочный, так и долгосрочный отклик рыночных ставок на изменения ключевой. Прокси-переменные, характеризующие рост ограничений на движение капитала и рост объемов льготного кредитования, включались в модель в качестве переменных наклона к ключевой ставке Банка России. Результаты показали, что с марта 2022 г. участились как краткосрочный, так и долгосрочный переносы ставки в сегменте депозитов физических лиц. Также при добавлении контрольной переменной, отражающей масштабы льготного кредитования, удалось получить свидетельства в пользу выдвинутой гипотезы в сегментах кредитования физических лиц и краткосрочного кредитования нефинансовых организаций. Увеличение масштабов льготного кредитования в большинстве спецификаций действительно оказывало негативное влияние на эффективность трансмиссионного механизма.