В данной статье мы рассматриваем страны-экспортеры сырьевых товаров, в которой фискальная политика не полностью сглаживает влияние волатильности мировых сырьевых цен на экономику. Мы изучаем, как систематическая реализация монетарной политики при таргетировании инфляции может приводить к накоплению рисков финансовой стабильности, связанных с процикличным ростом кредитования при увеличении цен на сырье. Формальные тесты подверждают процикличность (относительно темпов роста кредитования) политики таргетирования инфляции, после шоков цен сырьевых товаров, но только в группе развивающихся стран. Симуляционные эксперименты показывают, что эндогенная реакция монетарной политики на сырьевые шоки в рамках таргетирования инфляции объясняет в среднем около 20 % реального роста кредитования после сырьевого шока в группе стран - экспортеров сырья. Также мы делаем обзор статей с оцененными DSGE-моделями и анализируем импульсные отклики реальных ставок центрального банка на изменения цен на сырьевые товары для перекрестной проверки эмпирических результатов. Помимо этого мы проводим теоретический анализ и сравниваем стабилизационные свойства стандартного правила при проведении политики таргетирования инфляции и модифицированного правила, с учетом рисков финансовой стабильности, в котором используется принцип "движение против ветра". Мы используем DSGE-модель с несовершенствами финансовых рынков и банковским сектором, оцененную по данным для российской экономики. Мы сравниваем эффективность политики центрального банка по сглаживанию эффектов колебаний нефтяных цен для различной чувствительности его политики к изменению показателей кредитования при различной дисперсии шока цены на нефть. Последнее можно рассматривать как разную эффективность фискальной политики в смягчении влияния на экономику волатильности цен на нефть. Результаты показывают, что, когда волатильность цен на нефть относительно высока (фискальная политика не является контр-циклической), политика "движение против ветра" превосходит таргетирование инфляции, и это подтверждает наши эмпирические результаты. Отметим, что даже при незначительных рисках финансовой стабильности, связанных с показателями роста кредитования, умеренная политика "движение против ветра" оказывается не хуже таргетирования инфляции. С точки зрения применения в экономической политике, мы отмечаем, что в стране-экспортере должна проводиться антициклическая фискальная политика для того, чтобы таргетирование инфляции помогало сглаживать цикл сырьевых цен.