В этом исследовании мы оценили влияние коммуникации Банка России на волатильность финансовых рынков в кризисные эпизоды и в более спокойное время. Мы изучили это влияние по шести характеристикам коммуникации: объем, интенсивность коррекции сигналов, приверженность цели, шаблонность, наличие или отсутствие сигнала, а также степень уверенности коммуникации. В качестве методов мы использовали регрессионные модели, тесты причинности Грейнджера и более продвинутый современный метод – PCMCI, который используется для установления причинных связей в массивах с линейными и нелинейными зависимостями для временных рядов, учитывая лаги взаимного влияния. Мы выявили существенные различия в восприятии финансовыми рынками коммуникации Банка России в части всех рассмотренных переменных. Во время повышенной волатильности коммуникация стабилизирующе воздействует на рынки, а вне этих эпизодов – скорее дестабилизирующе, вероятно, за счет "зашумления" информационного пространства. В относительно спокойное время рынки не ждут от центрального банка экстраординарной коммуникации, и, если такая коммуникация все же происходит, это может дезориентировать участников. Наши наблюдения согласуются с выводами Caiazza et al. (2022) и Hwang, Lustenberger, Rossi (2021). Также мы сообщаем, что публикация Банком России большого объема страниц различных документов, связанных с денежно-кредитной политикой, скорее негативно влияет на рынки, тогда как точечная коррекция сигналов и коммуникации между решениями по ключевой ставке – скорее позитивно. При этом рынки лучше реагируют на более конкретные сигналы "дельфийского" типа, чем на отсутствие направленного сигнала. Коммуникация приверженности цели по инфляции особенно важна для рынков во время кризиса. Также важно отметить, что не только коммуникация оказывает влияние на финрынки, но и ситуация на финрынках существенно сказывается на тактике коммуникации центрального банка. В частности, сильные колебания на рынке могут усиливать желание центрального банка давать сигналы, а также увеличивать частоту выходов руководства Банка России в публичное пространство с намерением высказать свою позицию по основным факторам денежно-кредитной политики.